工业综合:重点关注业绩增长稳健及资产证券化相关军工标的 荐3股

2019年04月21日 09:01:04 中国锯工业网 m.j-u.cn
    投资要点核心组合推荐:
【中航沈飞】、
【内蒙一机】、
火炬电子(603678)】


最新行业观点:


这周中国船舶(600150)发布公告,重大资产重组方案拟新增的标的资产江南造船(集团)有限责任公司、中船黄埔文冲船舶有限公司和广船国际有限公司的股权,同时上周末国防军工上市公司座谈会上,国资委产权局副局长谢小兵表示,国资委积极引导军工集团将优质军工资产注入上市公司,更加突出军工基因。我们认为今年起军工资产证券化有望整体加速。


年初以来,军工板块涨幅较大,我们认为,在整个资本市场持续活跃的情况下,具有资产注入预期的公司将持续被资金关注,同时,基本面与估值能够匹配的公司有望补涨,上市公司已在陆续发布2018年报,建议关注业绩增长稳健、估值较低的优质公司,目前建议重点关注
【火炬电子】。


2019全年我们持续看好军工板块,我们在策略报告中对军工上市公司历史财务数据进行详细分析,验证历史数据是否能够反映行业景气度在五年计划中前低后高,以及军改结束后行业景气度恢复的观点,并在此基础上判断2019-2020年哪些上市公司报表能够继续验证行业的景气,以及会体现在哪些财务指标上。数据分析结果显示,产品距离最终使用方(军方)近的公司,以及下游应用领域广泛的公司(比如元器件厂商),其报表数据最能验证行业景气,因此建议关注中航沈飞、内蒙一机、火炬电子、振华科技(000733)等;另外我们认为军工板块具有配置价值,因此需要从配置而不是炒作的角度衡量其投资价值。我们从以下四个方面重新搭建军工股估值体系:第一,相对估值法,同时考虑利润与现金流;第二,绝对估值法,用折现模型倒推永续增长率;第三,体外资产以二叉树期权定价原理量化其价值;第四,公司治理水平优秀的公司应给予溢价。模型结果显示以下标的值得重点关注:火炬电子、中航沈飞、内蒙一机、中航机电(002013)。


投资主线:


第一,看好军工产业链上游,最能反映行业景气度的环节,包括电子元器件、新材料等细分领域,推荐火炬电子,建议关注振华科技、光威复材、航天电器(002025);第二,从资产证券化加速的角度,建议关注中航系下属的中航电子(600372)、中航机电。


于军工行业逆周期性凸显、龙头军工企业能维持长期确定性增长和当前估值水平,我们给予行业“增持”评级。


风险提示:武器装备列装进度不及预期;军工领域改革不及预期。


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